策略摘要
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总体而言,目前基本面情况不悲观,而美元的涨势也逐渐趋于平缓,因此在这样的情况下,可以适当逢低做多铜品种,同时也可持续关注换月之际可能出现的逼仓情况。
核心观点
■ 市场分析
现货情况:
现货方面,昨日现货市场,日内现货升水依旧承压下行,持货商报价以下月票为主,部分报于当月票,票据价差在40~50元/吨。开盘之初,持货商主流平水铜下月票报于300/吨,好铜略高20元/吨,没有成交。盘面持续攀高,高BACK 结构坚挺,持货商频繁调价。主流交易时段,盘面持续走高,下游等待更好的入市机会,持货商调价主流平水铜下月票报于170~200元/吨,略有成交。第二交易时段,部分持货商引流调价至150~160元/吨,接近长单价格,买兴提高,交投变暖,随后迅速上调至180~200元/吨。值得关注的是,日内广东的现货升水价格由于持续去库,货源稀少依旧坚挺,报于500~550元/吨,与上海市场价差扩大。同时观察上午收盘时,月差收敛至800元/吨,上海现货市场主流平水铜升水回升至200~240元/吨,好铜与之相差无几。
观点:
宏观方面,由于经济数据的不佳,使得市场对于美联储持续大幅加息的预期明显减弱,美元指数跌破110关口,10年前美债收益率一度跌破4%。铜价也因此录得大幅上涨。
矿端供应方面,据Mysteel讯,铜精矿现货市场依旧维持“供应多-需求少”的格局,询报盘及可成交继续上涨。卖方的主流报盘已达到85美元以上,可成交上涨至80美元高位,冶炼厂询盘及可成交维持90美元以上。市场主流贸易12月船期的货物,11月船期货物宣港压力大。冶炼厂的现货需求仍然偏弱,个别炼厂采购现货,且并不急于成交。
冶炼方面,目前TC价格持续走高,故此即便在硫酸价格大幅回落的情况下,仍能维持一定冶炼利润。据Mysteel调研得知,10.21日当周,国内电解铜产量19.68万吨,环比增0.12吨。上周炼厂检修逐步结束,冶炼产能受影响较小。
消费方面,上周在换月过后,叠加集中交仓的影响,铜价出现回落,并且持货商挺价情绪也有所放松,市场升贴水价格从2,000元/吨的水平回落至600元/吨左右。不过这样则是使得下游补库情绪有所回升,整体成交尚可。并且4季度整体需求预期存在向好的情况,故此就需求端而言,对于铜价或存在一定正向影响。
库存方面,昨日LME库存下降0.36万吨至13.08万吨。SHFE库存降低0.40万吨至3.79万吨。
国际铜方面,昨日国际铜比LME为7.28,较前一交易日下降2.97%。
总体而言,目前基本面情况不悲观,而美元的涨势也逐渐趋于平缓,因此在这样的情况下,可以适当逢低做多铜品种,同时也可持续关注换月之际可能出现的逼仓情况。
■ 策略
铜:谨慎看多
套利:多CU2212 空CU2302
期权:暂缓
■ 风险
美元以及美债收益率持续走高
4季度需求旺季预期无法兑现