股指期货
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【市场要闻】
国家统计局今日将公布10月份全国CPI和PPI数据，受蔬菜等价格回落及去年基数影响，10月CPI同比涨幅或有所回落。Wind数据统计显示，共有21家机构对10月CPI进行预测，预测平均值为同比上涨2.4%，升幅创5个月最低值；有20家机构对10月PPI进行预测，预测平均值为同比下降1.1%，为2021年以来首次出现同比下滑。
中指研究院报告显示，10月房地产企业非银融资总额为556.8亿元，同比上升16.4%，年内首现正增长。其中，信用债规模同比增长1.5倍。海外债已连续三个月无新发行，仅有房企交换要约成功后重新发行上市。
乘联会数据显示，10月我国乘用车市场零售184万辆，同比增长7.3%，环比下降4.3%，为2013年以来首次出现“金九银十”的环比下降特征。10月新能源乘用车批发销量达到67.6万辆，同比增长85.8%，环比增0.4%，持续环比改善超过预期；新能源乘用车零售销量55.6万辆，同比增75.2%，环比降9%，零售渗透率30.2%。
据中国工程机械工业协会统计，10月份26家挖掘机制造企业销量达到20501台，同比增长8.1%，其中国内11350台，同比下降9.91%；出口9151台，同比增长43.8%。
【观 点】
国际方面，美国通胀居高不下，11月再度加息75个基点，同时10月非农数据超预期，为美联储进一步紧缩货币政策提供了空间；国内方面，地产刺激政策陆续出台，但市场改善仍有待时日。整体看，期指是否转势仍有待进一步确认。
有色金属
【铜】
现货数据：1#电解铜现货对当月11合约报于贴水150元/吨~贴水80元/吨，均价贴水115元/吨，较昨日下跌90元/吨。平水铜成交价格66150~66280元/吨，升水铜成交价格66170~66320元/吨。11合约盘初高开至66530元/吨高位，主流交易时段重心下移但仍有支撑，上午收盘于66370元/吨。11与12合约于主流交易时段在1010~1120元/吨窄幅波动，接近上午收盘时一度收敛至千元/吨以内。
观点：近期国内经济放开意愿较强，防疫政策重点转向禁止过度防疫，短期铜的宏观情绪偏强，建议逢低买入。
【铝】
现货数据：11.8日：铝现货18470（+120）元/吨，升水方面：广东+225(-65）;上海+10(-20），巩义+0(-110）；河南内蒙疫情精准调控，整体缓解，下游成交积极，可流通货源较少，运输缓解后，积压货物到货。基本面方面，铝棒开始到货，因绝对价格下跌叠加采暖季，河南地区提前减产10万吨，四川地区复产至40%因电力短缺复产停止,山东南山少量减产，贵州缺电可能错峰生产，需求下游补库后，按需按需拿货，整体货源偏紧。
观点：短期铝不具备大跌基础，逢低持有。
【锌】
上海升水1010(0),广东升水970(+60)，天津升水790(-70)。观点：价格下跌后补库需求略有回升，仓单去化较快。后续关注冶炼厂能否持续提产，若产量兑现可逐步逢高空配，同时注意近月虚实比高的问题。
【镍】
俄镍升水3200(-300)，镍豆升水2500(-300)，金川镍升水5400(-100)；刚需成交为主，升水持续走弱。观点：纯镍估值维持偏高，后期观察合金需求和俄镍流入量，注意虚实比，中长期维持偏空观点。
【不锈钢】
基价16700（+100）；投机需求放缓，终端需求维持偏弱，整体成交维持偏弱。观点：受宏观悲观情绪影响，部分贸易商出现抛货，预计后期库存压力逐步显现，11合约因虚实比高的问题再次出现月差走扩，绝对价格上整体维持偏空判断，后期关注印尼关税政策。
钢 材
现货。普方坯，唐山3470（0），华东3570（30）；螺纹，杭州3780（0），北京3630（-10），广州4110（-20）；热卷，上海3750（10），天津3670（10），广州3790（10）；冷轧，上海4340（0），天津4170（0），广州4320（0）。
利润。即期生产：普方坯盈利65（5），螺纹毛利18（-26），热卷毛利-145（-16），电炉毛利4（-75）；20日生产：普方坯盈利-205（53），螺纹毛利-263（24），热卷毛利-426（34）。
基差。杭州螺纹（未折磅）01合约209（-36），05合约250（-25）；上海热卷01合约105（-17），05合约171（-13）。
供给：减少。11.04螺纹299（-6），热卷308（-4），五大品种959（-21）。
需求：回升。11.04螺纹332（7），热卷319（-2），五大品种1021（-5）。
库存：去库。11.04螺纹586（-33），热卷319（-11），五大品种1419（-63）。
建材成交量：18.1（2.1）万吨。
【总 结】
当前绝对价格中性，现货利润亏损，盘面利润亏损，基差贴水，现货估值中性，盘面估值中性，产业内估值偏低。
本周供降需增，库存加速去库，基本面中性略好。负反馈预期下钢厂亏损较大，减产力度及速度较为显著，而本次疫情比金三银四时严重的情况下，旺季需求韧性明显较强，同时考虑到库存偏低，部分地区缺规格情况多起，在需求没有出现失速下滑的情况下，成材价格具备韧性。
冬储压力下市场给出减产的负反馈预期，目前正在现实中兑现，但原料贴水较大，且价格贴近成本，关注后续炉料提降的跟随程度，目前来看盘面正在修复前期过度悲观的预期。
受国内政策放开等预期影响，黑色伴随权益资产超跌反弹后远月经济修复预期开始增强，05合约可能具备较强宏观支撑。
成材超跌反弹后基差收缩较快，盘面过快回升恐造成后续减产力度不及预期，01合约价格接近出口报价，近月端可考虑套保操作，关注炉料提降情况，关注05合约盘面冬储机会，可1-5反套参与行情。
铁 矿 石
现货上涨。唐山66%干基现价858（10），日照超特粉566（9），日照金布巴650（10），日照PB粉682（14），普氏现价89（1）。
利润上涨。PB20日进口利润-58（7）。
基差走弱。金布巴01基差55（-8），金布巴05基差79（-9）；pb01基差37（-3），pb05基差61（-5）。
供给下滑。11.4，澳巴19港发货量2624（-43）；45港到货量2275（-292）。
需求下滑。11.4，45港日均疏港量288（-20）；247家钢厂日耗289（-3）。
库存积累。11.4，45港库存13193（+249）；247家钢厂库存9375（-38）。
【总 结】
铁矿石绝对估值中性偏低，相对估值中性，基差偏低。驱动端铁水逐渐回落，废钢短期对产量提升很有限的情况下铁矿石为铁元素主要供给，利润偏低情况下未来铁水下滑空间依然可观，当前主流矿山发运震荡的情况下，限产预期让累库格局重现，当前港口以工厂采购为主，随买随用，投机性偏弱。受汇率影响目前铁矿石80美金分位逐渐上移，上方高度受利润压制，下方逐步开始考验主流矿山CFR成本线，短期限产预期政策下驱动向下，随着疫情放开传言不断发酵，铁矿石反弹幅度较大，重现预期与现实博弈，目前基差大幅收缩，现货表现并不如盘面强势，短期现货成交难有起色的情况下铁矿石提前修复基差，难以打开高度想象力，关注后续铁水减产力度及持续性，月底关注钢厂冬储节奏。
焦煤焦炭
最低现货价格折盘面：山西中硫煤折盘2300，蒙古精煤折盘2190；焦炭厂库折盘2700，港口折盘2785。
焦煤期货：JM2301贴水88，持仓5.96万手（夜盘+525手）；1-5价差434（+12）。
焦炭期货：J2301贴水厂库33.5，持仓3.2万手（夜盘-157手）；1-5价差185.5（+9.5）。
比值：1月焦炭焦煤比值1.268（+0.002）。
库存（钢联数据）：11.3当周炼焦煤总库存2527.9（周-70）；焦炭总库存959.1（周-31）；焦炭产量107.2（周-1.1），铁水232.82（-3.56）。
【总 结】
估值方面，焦煤较动力煤估值偏低，但动力煤价格有松动迹象，焦化、钢厂利润低位，双焦现货估值偏高，盘面基差得到明显修复，期货估值偏高。驱动方面，黑色价格上涨之后钢厂进一步减产预期减弱，部分钢厂初现补原料库存现象，但近期黑链受疫情政策预期影响较大，建议谨慎操作。
能 源
【资 讯】
1、API数据：截至11月4日当周，美国原油库存+561.8万桶（预期+140），汽油库存+255.3万桶（预期–110），馏分油库存–177.3万桶（预期–80）。
2、EIA报告：将2023年全球原油需求增速预期下调32万桶/日至116万桶/日，将2022年全球原油需求增速预期上调14万桶/日至226万桶。预计2022年布伦特价格为102.13美元/桶，此前预期为102.09美元/桶预计2023年布伦特价格为95.33美元/桶，此前预期为94.58美元/桶。
3、伊朗国家石油公司总裁表示，伊朗目前的石油产能超过每日380万桶，到年底将达到每日400万桶。
4、预计国内前冬偏暖后冬偏冷，降水总体偏少。
【原 油】
国际油价及欧美汽柴油均冲高回落，原油收跌近3%，而欧美柴油小幅下跌，美元指数延续回落。美国中期选举前，资金相对谨慎，原油波动率偏低。Brent–2.79%至95.2美元/桶，WTI–3.41%至87.7美元/桶，SC–0.01%至703.1元/桶，SC夜盘收于699.2元/桶，RBOB–2.27%至106.92美元/桶，HO–0.85%至150.36美元/桶，G–1.27%至132.58美元/桶。
宏观方面：美联储12月加息50或75bp的概率接近；近期市场对于美元持续上行的预期略有松动，但难言拐点，金融因素对商品的影响由持续压制转为持续摇摆。结构方面：月差走弱，Brent和WTI仍为Back结构。SC方面：SC月差大幅走弱，SC-Brent持稳。周期视角：周期模型为下行周期，周期价值指标处于合理区间。库存方面：本周API数据显示，原油累库幅度超预期，汽油意外大幅累库，柴油去库，原油及柴油库存仍处低位。
观点：市场对于区间震荡观点相对一致，供需现实偏强下，油价仍有上行驱动。此前市场重点交易中国经济复苏的预期，近期警惕再度交易宏观风险，同时密切关注美国中期选举结果。
策略：建议逢低参与Brent月差正套，建议产业资金在OPEC产油国财政平衡成本附近参与买入套保，做空的盈亏比有限且涉及移仓成本。
【LPG】
PG22125270（+20），夜盘收于5233（–37）；华南民用5520（+0），华东民用5380（–70），山东民用5200（+50），山东醚后6450（+20）；价差：华南基差250（–20），华东基差210（–90），山东基差130（+30），醚后基差1530（+0）；12–01月差123（–22），01–02月差123（–20）。
估值：盘面价格昨日震荡，夜盘走弱；基差维持贴水；月差深Back结构持续反套；内外价差小幅倒挂。
驱动：成本端国际油价高位小幅回落，美国中期选举前资金相对谨慎，油价波动率或偏低；海外丙烷持续震荡，美国C3库存持续累积，供需未见实质性好转，而运费短期或仍将维持较高水平。国内方面，山东地区民用气价格继续小幅推涨，整体出货顺畅，高位有一定阻力，交投氛围尚可，社会库存累积，关注终端需求的消化情况。
观点：在国内高库存需求偏弱的背景下，进口成本依旧主导盘面价格。海外丙烷供需拐点依然有待观察，而短期运费难以大幅下行，海外丙烷或震荡为主。当前LPG的相对估值偏低，但考虑到现实供需维持弱势以及远月仓单压制等因素，多配LPG依然缺乏上行驱动。中期视角下关注北半球“冷冬”可能带来的需求超预期回升；国内PDH在建装置的投产进度；仓单因素等。
橡胶
【数据更新】
现货价格：美金泰标1350美元/吨（+30）；人民币混合11000元/吨（+300）。
期货价格：RU主力12590元/吨（+310）；NR主力9765元/吨（+250）。
基差：泰混-RU主力基差-1590元/吨（-10）；泰标-NR基差-6元/吨（-33）。
利润：泰混现货加工利润102美元/吨（+1）；云南全乳交割利润301元/吨（+287）
【总 结】
日内沪胶延续减仓上行，现货跟涨。当前全乳交割利润较好，深色胶加工利润触底回升，旺产季供应端对胶价缺乏利好支撑，估值已修复至中性。需求端，重卡销量同环比双降，物流受疫情反复影响，周内有所回升但同比低位；下游轮胎厂开工处于恢复性提升态势。整体供增虚弱格局未见拐点，当下宏观不确定性较强的环境中，沪胶仍易受联动性影响。
尿 素
【现货市场】尿素及液氨上行
尿素：河南2470（日+20，周+40）；山东2480（日+20，周+40）；河北2515（日+15，周+15）；安徽2520（日+10，周+40）。
液氨：河南3858（日+47，周+250）；山东3937（日+170，周+286）；河北3954（日+239，周+309）；安徽3867（日+122，周+292）。
【期货市场】盘面回落；基差合理；1/5月间价差在70元/吨附近。
期货：1月2405（日+43，周+90）；5月2340（日+22，周+62）；9月2298（日+13，周+57）。
基差：1月108（日+39，周-76）；5月152（日+32，周-62）；9月185（日+21，周-53）。
月差：1/5价差65（日+21，周+28）；5/9价差42（日+9，周+5）；9/1价差-107（日-30，周-33）。
利润，合成氨加工费回落；尿素毛利回升；复合肥及三聚氰胺毛利回落。
合成氨制尿素：加工费244（日-7，周-104）。
煤头装置：固定床毛利59（日+20，周+44）；水煤浆毛利340（日+20，周+49）；航天炉毛利390（日+20，周+45）。
气头装置：西北气毛利906（日+0，周+0）；西南气毛利1179（日+70，周+70）。
复合肥：45%硫基毛利252（日-3，周-41）；45%氯基毛利454（日-2，周-54）。
三聚氰胺：加工费-677（日-60，周-117）。
供给，开工产量略增，同比偏高；气头开工回落，同比偏高。
开工率：整体开工69.3%（环比-0.2%，同比+13.3%）；气头开工72.2%（环比+0.4%，同比+4.5%）。
产量：日均产量15.1万吨（环比-0.0，同比+2.8）。
需求，销售持平，同比偏低；复合肥增负荷，同时持续累库；三聚氰胺开工回升，同比偏低；港口库存积累，同比偏高。
销售：预收天数5.4（环比+0.0，同比-1.3）。
复合肥：复合肥开工29.8%（环比+4.0%，同比-2.7%）；复合肥库存53.0万吨（环比+2.5，同比+12.5）。
人造板：人造板：1-9月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。
三聚氰胺：三聚氰胺开工58.6%（环比+0.3%，同比-21.0%）。
港口库存：港口库存21.7万吨（环比+3.9，同比+5.4）。
库存，工厂库存积累，同比偏高。
工厂库存：厂库93.0万吨（环比+9.1，同比+9.7）。
【总 结】
周二现货及盘面上涨；1/5价差处于正常位置；基差偏低。11月第1周尿素供需格局略强于预期：供需双双略增，库存积累，表需及国内表需低位；下游复合肥增负荷，同时持续累库；下游三聚氰胺厂利润低位，开工同比偏低20%。综上尿素当前主要利多因素在于销售尚可、表需尚可、边际产能利润较低；主要利空因素在于内需转弱、绝对价格高位、低成本装置利润较高。策略：空单已了结，当前观望为主。
豆类油脂
【数据更新】
11.8日，CBOT大豆1月收于1447.00美分/蒲，-2.75美分，-0.19%。CBOT豆粕12月收于419.8美元/短吨，+0.9美元，+0.21%。CBOT豆油12月收于75.03美分/磅，-1.32美分，-1.73%；美原油12月合约报收至88.67美元/桶，-3.20美元，-3.48%。BMD棕榈油01月收于4368令吉/吨，-72令吉，-1.62%，夜盘+31令吉，+0.71%。
11.8日，DCE豆粕2301收于4251元/吨，+33元，+0.78%，夜盘-5元，-0.12%。DCE豆油2301合约9498元/吨，-68元，-0.71%，夜盘-38元，-0.40%。DCE棕榈油2301收于8530元/吨，+30元，+0.35%，夜盘-48元，-0.56%。CZCE菜粕2301收于3159元/吨，+85元，+2.77%，夜盘-10元，-0.32%。CZCE菜油2301收于11635元/吨，+55元，+0.47%，夜盘+15元，+0.13%。
【资 讯】
美东部时间11月9日12时，北京时间11月10日凌晨将公布11月USDA月度供需报告。MPOA最新公布的数据显示，马来西亚10月1-31日毛棕榈油产量环比增4.56%至185万吨。
【总 结】
上周，从追随俄罗斯暂停参与黑海粮食外运协议到追随巴西多地爆发的抗议活动，再到周五跟随商品整体反弹氛围，虽然俄再次加入黑海粮食外运、巴西抗议问题得以快速解决，但美豆表现出持续反弹的走势说明上行意愿较强。关注反弹到区间上沿位置美豆接下来的走势；国内豆粕期现基差高位，1月盘面压榨利润依旧显著亏损，豆粕1月合约底部支撑较强；印尼8月棕榈油库存下降以及有条件的levy豁免政策令植物油有底部抬升的动能，关注反弹到区间上沿后植物油的运行趋势。
棉花
【数据更新】
ICE棉花期货周二收高，连续第六个交易日上涨，盘中触及四周高位，受美元走软及中国需求增加憧憬的提振。12月合约涨0.19美分，或0.22%，结算价85.68美分/磅。
郑棉周二微跌：主力01合约跌60点至13110元/吨，持仓减5千余手，前二十主力持仓上，主力多6百余手，空减1千余手。多头方中信、银河分别增2千和1千余手，而国泰君安减2千余手，永安、华泰各减1千余手。空头方中信、东证等4席位各增1千余手，而国泰君安减6余手。夜盘收平，持仓变化不大。近月11合约跌110点至13960元/吨。夜盘涨40点，持仓仅余1093手。2305合约跌20点至12995元/吨，持仓增7千余手。其中主力持仓上，多增3余手，而空增7余手，其中多头方华泰、资金天风各增1千余手，新湖减1千余手。空头方国贸增2千余手，中信等3个席位各增1千余手。夜盘涨5点，持仓增4千余手。
【行业资讯】
轮入：11月8日中央储备棉轮入上市数量6000吨，实际成交400吨，成交率7%。平均成交价为15439元/吨，较前一日下跌11元/吨。根据轮入价格计算公式，11月9日，轮入竞买最高限价为15450元/吨，采购棉花数量6000吨（公定重量）。
新疆新棉加工：据全国棉花交易市场数据统计，截止到2022年11月7日，新疆地区皮棉累计加工总量122.43万吨，同比减幅38.3%。7日当日加工增量5.78万吨，同比减幅10.58%。
公检：截止到2022年11月7日24点，2022年度全国棉花公证检验量32.37万吨。其中新疆检验重量31.11万吨，内地1.26万吨。
新疆收购：7日，新疆部分地区机采棉收购价仍保持小幅上涨走势，但涨幅有限，即便出现个别高价，但整体均价仍保持在6元/公斤以内。个别南疆区域手摘棉收购价出现上涨，北疆稳中略有下调。机采棉收购价集中在5.8-6.0元/公斤。
现货：11月8日中国棉花价格指数15461元/吨，涨35元/吨。今日国内棉花现货市场皮棉现货随期价下跌,多数企业报价较昨日下跌100-150元/吨。近期基差报价平稳，部分新疆库31/41单28/单29对应CF301合约基差价在500-1300元/吨；部分新疆棉内地库31/41双28/双29对应CF301合约含杂较低基差在2200-2800元/吨。今日期货市场主力合约下跌,现货市场少数企业报价下跌。当前随着疆棉上市量增加且货运逐渐转好迹象,多数棉花企业加速出手手里存棉,新疆库棉花价格下跌且内地库报价也有所松动。当前纺织企业拒绝增加库存，多保持随买随用为主。整体市场成交一般。目前新疆库新棉折41/31双28，含杂3.1%以内的提货价在13500-14100元/吨左右,价格较昨日下跌。部分内地库新旧棉报价略跌,继续以一口价资源为主，多数31/41双28或单28/29皮棉一口价在15000-15500元/吨。
【总 结】
基于需求形式及棉花供需结构转为偏宽松预期，美棉难改其弱势。包括对加息及经济衰退的预期也支持趋势走弱。风险在于宏观政策及预期的摇摆及由此带来的高波动风险，同时阶段性下跌后可能会有随宏观反复和供应端减产因素呈现阶段买盘支撑。目前的反弹一方面是基于宏观转好和和跌后反弹的驱动，另一方面又有低价利好销售数据、挤仓等因素推动，且挤仓不仅造成涨幅超预期，且高波动风险再现，短期关注美国农业部报告指引。国内方面，下游形势继续严峻，且新棉上市逐渐增加，因此现货压力会逐渐增加。不过短期快速下跌后，价格跟随周边商品反弹，且盘面持仓巨大和下游原料低库存也会对反弹形成加持作用。短期反弹仍在持续，也带动了棉籽收购价格跟进。继续观察反弹力度，及周边形势配合，以节奏行情来参与或规避风险。而基于供需形势，以及籽棉价格构成的成本套保压力，棉价反弹后依然会承压。
白糖
【数据更新】
现货:白糖稳定。柳州5560(0),昆明5555(0)。加工糖稳定。辽宁5800(0),河北5910(0)，山东6350(0),福建5830(0),广东5670(0)。
期货:国内下跌。01合约5562(-35),05合约5514(-43)，09合约5544(-39)。夜盘上涨。01合约5591(29),05合约5540(26),09合约5565(21)。外盘上涨。原糖03合约19.03(0.35),伦白12合约537.8(6.7)。
价差:基差走强。01基差-2(35),05基差46(43)，09基差16(39)。月间差涨跌互现。1-5价差48(8),5-9价差-30(-4)，9-1价差-18(-4)。配额外进口利润下跌。巴西配额外现货-1241.5(-126.8),泰国配额外现货-1281.1(-119.4)，巴西配额外盘面-1497.5(-165.8),泰国配额外盘面-1537.1(-158.4)。
日度持仓涨跌互现。持买仓量245846(360)。华融融达期货9711(-1907)。东兴期货8333(1371)。持卖仓量274171(-2036)。中粮期货60462(-4197)。中金期货23566(2327)。国投安信期货9072(-1889)。光大期货8877(1214)。中州期货4954(1361)。海通期货4777(1110)。
日度成交量减少。成交量（手）231960(-16182)
【行业资讯】
1.国内新年度开启，截止10月底共开榨糖厂26家。已产糖34万吨，同比增加5万吨。销售2万吨，同比减少2万吨。
2.ISMA称赞印度糖出口政策，相信政府会增加批准300万吨出口量。
【总 结】
原糖上涨，基本面并不明显变化，整体跟随商品趋势。国际糖价上方压力来自于印度出口平价，后续需持续关注印度压榨进度以及印度卢比变化。此外，还需关注印度天气问题，四季度拉尼娜带来的洪涝和超额降雨对巴西和印度的压榨节奏带来至关重要的影响。全球食糖需求较好，这使得巴西港口现货升水走强，现货阶段性偏紧，为糖价带来下方支撑。
白糖四季度贸易流偏紧格局延续，原白价差大概率维持当前区间。
国内方面，广西提前压榨，供应端压力将在年底释放，价格承压，短期窄幅震荡为主。
生 猪
现货市场，涌益跟踪11月08日河南外三元生猪均价为25.48元/公斤（-0.47元/公斤），全国均价25.29（-0.4）。现货价格下行为主，养殖户出栏积极，市场猪源供给充足，消费端依旧疲软，南方有零星腌腊，对市场拉动有限，局部地区疫情对消费和运输有一定影响。
期货市场，11月08日总持仓86707（+4422），成交量37619(+17512）。LH2301收于21500元/吨（-775），LH2303收于19495元/吨（-500），LH2305收于18170（-615）。
【总结】
年底市场面临供需双增、政策引导持续的复杂局面。短期市场交易逻辑围绕出栏压力以及消费疲软，情绪偏悲观。但旺季需求未真正到来前，价格回落则出栏情绪仍易反复。目前盘面贴水加之需求尚未证伪，若市场恐慌出栏现货价格快速回落或存在反弹节奏行情。但就目前观察情况来看，供应压力仍待释放而需求预期较弱，趋势偏悲观，近端关注散户出栏情况以及疫情影响，后续关注需求兑现情况，密切关注市场情绪变化。
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