玻璃FG震荡偏空:恒力期货10月19早评

来源:恒力期货  发布时间:2023-10-19 10:04:23 

【原油】

方向:高位震荡。


(资料图片)

具体情况:截至 10 月 18 日收盘,Brent 结算价91.50 美元/桶,涨幅 1.78%;WTI 结算价 88.32 美元/桶,涨幅 1.92%;SC 结算价 679.2 元/桶,涨幅 0.58%。

宏观上,9月中国社零和制造业产出数据继续好转,GDP增速上涨至4.9%,生产和消费的恢复重新提振市场对中国原油需求的信心

基本面上,伊朗呼吁对以色列进行石油禁运,但实际上以色列的原油进口对中东依赖有限,该禁运的实际效果有限。美国财政部宣布解除对委内瑞拉的原油出口限制,为期6个月,委内瑞拉的原油出口在未来可能进一步增加,但低位的浮仓水平限制了短期内出现大规模出口增量的可能。EIA显示库欣库存再次去库75.8万桶,接近2014.10以来的新低,引发对交割库存不足的担忧。

总体上,拜登访问以色列期间巴以冲突战况保持稳定,在宏观和地缘政治启稳的状况下,供应端的扰动仍是目前市场交易的核心因素,原油可能继续保持高位震荡。

【LPG】

方向:震荡。

行情回顾:10月沙特CP上调,涨幅高于预期。外盘FEI价格走弱,国内民用气下跌,PDH利润亏损,下游开工下降。

逻辑:

1、国内商品量56.67万吨左右,环比减少 0.41%。港口库存275.75万吨,环比减少5%。

2、燃烧需求好转,化工需求下降,MTBE开工率64.8%,PDH开工率66.08%,环比跌1.11%。

3、华南民用气成交均价5040元/吨,进口气价格5150元/吨。

风险提示:宏观因素影响。

【沥青】

方向:震荡。

行情回顾:盘面回落,周产量下降,总库存去库,高价资源接受度不高,部分终端施工需求回落。

逻辑:

1.成本支撑强,炼厂综合利润亏损,稀释沥青港口库存环比增加。

2.国内沥青开工率42%,华东部分炼厂停产,带动产量下降。10月份计划排产298.9万吨,较9月减少51.8万吨或14.8%。

3.今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元,高于去年3.65万亿元。社库115万吨,环比减少4.4万吨。下游刚需支撑,带动社库去库。厂库86.6万吨,环比减1.4万吨,山东地炼3870元/吨(-10),低价成交为主。厂家周度出货量共49.3万吨,环比增加4.6万吨。随着天气转冷,北方需求逐步下降。

风险提示:宏观因素影响。

【PX】

方向:偏弱。

行情回顾:成本端,石脑油在673美金附近,PX加工费在356美金,相比前期有所下降。供应方面,盛虹炼化400万吨PX装置因故负荷下降20%附近,恢复时间不确定,广东石化260万吨装置目前负荷提升中,福佳大化140万吨PX装置初步计划11月底短停检修7-10天;海外装置方面,沙特70万吨装置于9月底10月初停车检修,预计至11月中下旬,日本Eneos29万吨装置已于近日停车,有可能长停。需求端,国内PTA开工率下降至75%附近,福海创450万吨降负至5成运行,预计会长期维持该负荷,逸盛360万吨装置计划18日晚上重启,恒力220万吨装置已按计划检修,英力士110万吨装置已停车检修,预计11月底重启。继续关注窗口买盘及装置变动情况。

向上驱动:1.PX短期无新增供应;2. 油价相比前期反弹。

向下驱动:1.PTA加工费低位;2.调油经济性走弱。

风险提示:油价大幅波动风险。

【PTA】

方向:偏弱。

行情回顾:成本端,PXN位于356美金附近,PTA加工费目前修复至274元/吨附近,相比前期回升明显,但仍处于低位;供应端,节后PTA开工率下降至75%附近,福海创450万吨降负至5成运行,预计会长期维持该负荷,逸盛新材料360万吨装置计划18日晚上重启,恒力220万吨装置已按计划检修,英力士110万吨装置已停车检修,预计时长1个月;需求端,聚酯开工率相比节前回升至89.4%附近,大连30万吨聚酯切片新装置于近日投料,配套工业丝级切片,后续关注亚运会结束后萧山周边聚酯装置重启动态。

向上驱动:1.PXN相对高位;2.PTA加工费低位;3.聚酯开工依旧高位。

向下驱动:1.基差弱势;2.终端需求边际走弱。

变量:低加工费下PTA装置运行情况。

风险提示:油价大幅波动风险。

【乙二醇】

方向:低位震荡,3950附近可以尝试低买。

行情回顾:华东主港地区MEG港口库存约118.5万吨附近,环比上期增加1.1万吨,港口库存仍旧高位;供应端,节后乙二醇开工负荷在在62.75%(-2.33%),其中煤制乙二醇开工负荷在63.84%(-5.38%) ;油制方面,上海石化预计检修持续至11月底,壳牌40万吨装置已于近日停车,预计检修2个月,三江100万吨装置周末临时停车,重启时间待定,镇海炼化因裂解装置意外停车,预计时长2周;煤化工方面,红四方、山西沃能及广汇已按计划检修,预计检修时长1个月,陕西榆林计划11-12月起单线轮检;需求端,聚酯开工率相比节前回升至89.4%附近,大连30万吨聚酯切片新装置于近日投料,配套工业丝级切片,后续关注亚运会结束后萧山周边聚酯装置重启动态。

向上驱动:1.利润亏损严重;2.聚酯开工依旧高位。

向下驱动:1.下游持货意愿较差;2.港口库存高位。

变量:上游装置检修进度以及去库节奏。

风险提示:原油大幅波动风险。

【涤纶短纤】

方向:震荡偏弱。

行情回顾:涤纶短纤工厂产销升至50%;化纤纱线价格持稳,成交疲软。涤纶短纤期货冲高回落,走势强于原料TA。

逻辑:

1.短纤工厂负荷持稳,累库;

2.短纤工厂挺价,产销平淡;

3.纱厂加工亏损,库存高位,逢低补原料。

变量:下游补库力度。

风险提示:装置变动;油价走势。

【棉花与棉纱】

方向:震荡偏弱。

行情回顾:ICE期棉承压回落。国内棉花现货下调,纺企谨慎观望;纯棉纱价格下调,交投不佳。郑棉主力继续下挫,CF1-5价差收于125。

逻辑:

1.社会库存下降,进口到港增加、储备投放持续;

2.新花减产幅度待明朗,棉农与轧花厂博弈激烈;

3.下游加工亏损,订单缺乏,原料去库成品累库。

风险提示:产业政策调整;ICE期棉走势等。

【甲醇】

方向:单边偏弱整理;MA1-5择机反套。

理由:对油价反应钝化+缺乏新驱动。

逻辑:维持观点,短期库存去化托底期价使得市场心理偏多,但提振作用非常有限,盘面陷入窄幅偏弱整理,2400点不稳。考虑到近期抵港计划并不少,短期难再见一次大幅度去库。中线将会配合估值去寻找能源指引(油价为主)或供应端矛盾,但高供应+去库可能不畅易导致中高位被空配。月差上,MA1-5反套止盈,后市可择机滚动操作。

风险提示:油价波动、海外装置异动。

【PP】

方向:短期观望。

行情跟踪:PP基差01+80(+10),基差走强,现货成交继续缩量,下游开始观望。

主逻辑:

1.01合约供应压力犹存,供应弹性偏大;

2.出口窗口关闭;

3.社会库存压力持续偏大,库存处于历史偏高位;

4.地缘政治导致风险上升,成本端波动加剧。

变量:成本端(丙烷、甲醇)、出口量。

风险提示:

1、成本端偏强(原油、丙烷、动力煤、甲醇)(上行风险);

2、外围需求超预期,出口需求较佳(上行风险);

3、化工板块在其他板块带动下出现整体回调(下行风险)。

【PE】

方向:短期观望。

行情跟踪:LL基差01+20(0),基差维持,成交继续缩量,市场观望氛围渐起。

逻辑:

1.上游库存中性,中游库存中性偏高;

2.外围本周价格持稳;

3.01合约国内投产压力偏小;

4.地缘政治影响,成本端变动加剧。

变量:进口到港、社会库存。

风险提示:

1、成本端表现超预期(原油、乙烷、乙烯)(上行风险);

2、外围需求超预期,外围表现强势(上行风险);

3、化工板块在其他板块带动下出现整体回调(下行风险)。

【苯乙烯EB】

方向:短期观望。

行情跟踪:装置动态:中海壳牌72万吨、华泰盛富45万吨10月中旬检修,非一体化持续亏损关注后续是否会带来计划外检修情况。成本端支撑较强,苯乙烯自身基本面没有太大变化,季节性走弱在利润亏损下的下方空间有限,短期由成本端给指引,长线仍以震荡偏空思路为主。

向上驱动:成本支撑较强。

向下驱动:远期供需转弱。

风险提示:原油及宏观政策变化。

【纯碱SA】

方向:震荡偏空。

行情跟踪:当前碱厂最低送到报价降至2550元/吨,本周以来现货降价有持续加速的迹象,体现出当前碱厂在待发订单不充裕之后的恐慌情绪有所蔓延。随着供给放量以及海外进口碱冲击下,碱厂库存将大幅积累,现货将进入持续下跌至氨碱法成本边际的过程,但由于原盐价格以及煤价的坚挺,纯碱底部成本支撑较强,仍需要关注碱厂的降价速度与盘面估值的匹配节奏。

向上驱动:下游阶段性补库、下游原料库存低位、光伏投产、修复贴水。

向下驱动:投产加速、低位累库预期、进口碱到港。

策略:当前01合约偏向逢高空,12月之后考虑逢低多,1-5正套。

风险提示:远兴投产进度变化,下游玻璃厂补库驱动。

【玻璃FG】

方向:震荡偏空。

行情跟踪:现货市场情绪持续转弱,主产地产销较差,现货价格在1943元/吨,沙河由于厂家库存低,现货价格虽有松动,仍是窄幅波动为主,短期主销地价格维持坚挺,后续需求走弱概率加大。当前尚处在下游消费旺季的末端,当主销地华东和华南产销转弱后,大概率为需求正式转弱的节点,利多因素更多是国家地产政策方面对于情绪端的助推,当前玻璃的供给端不断点火,而成本端纯碱价格存走弱预期,中期现货降价压力加大。

向上驱动:下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货。

向下驱动:复产点火增加、地产成交走弱、成本下移。

策略:10-11月考虑逢高空01合约,12月之后若盘面下跌至1500附近考虑逢低多。

风险提示:玻璃产销好转,下游订单持续好转。

【聚氯乙烯PVC】

观点:V继续下跌,电石小幅下降使得外采电石法利润进一步亏损加大,烧碱继续下跌但后期下跌预期明显,山东氯碱一体化综合利润降至100元附近。开工率环比下降,本周检修量损失预计进一步增加供应将小幅下降。PVC下游开工率环比和同比均小幅走弱,周度贸易商成交量环比走强,基差小幅走强。受本周出口新签单环比放量增加和下游采购,上游预售量环比增加。社库和厂库均环比增加,但累库幅度放缓。天津FOB报价730美元/吨,出口成交报价低于内盘。下周台塑出台11月报价,预计下调50-100美元/吨。

向上驱动:绝对价格低位。

向下驱动:库存同比高位、终端需求订单差、仓单巨大。

策略:偏空。

风险提示:新装置投产不及预期、PVC大幅去库。

关键词:

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