焦煤阶段顶部已现

来源:大有期货  发布时间:2023-10-17 12:19:04 


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焦煤经过上周大幅回调之后,前期盘面连续上涨所累积的压力在一定程度上得到释放,那么盘面能否就此止跌回升?对于焦煤主力接下来的走势,笔者主要从以下几方面进行分析:

煤矿安监对价格影响边际减弱

在冬季用煤高峰来临之际,煤炭供保稳价工作的优先级开始显现,近期国资委召开会议提出中央企业要全力做好能源电力保供,积极备战迎峰度冬,加大煤炭增产增供力度。在四季度煤炭保供稳价的大背景之下,煤矿安全检查强化对于供应的影响减弱,加上前期停产煤矿陆续复产,供应收缩推动煤焦价格上涨的行情难再上演。

钢厂减产预期施压原料走势

自6月份以来,国内钢厂生产利润持续萎缩,钢厂在螺纹利润不佳的情况下将更多的铁水转向中厚板、热轧等板材品种,导致铁水产量一直高位难降,处于历史同期高位。但据测算,当前华北地区长流程钢厂螺纹及热轧生产利润分别为-150元/吨和-130元/吨,均处于亏损状态,由于近期钢厂亏损加剧,上周已有多家西北、华东地区传出减产或高炉检修的消息。因此,即便今年国内粗钢压减迟迟未见落地执行,接下来钢厂基于利润现状的自发减产行为也将施压原料价格。

根据调研数据,当前全国样本炼焦煤矿加权平均吨煤利润仍高达1100元,而焦炭现货两轮提涨之后,当前全国30家样本独立焦化企业平均吨焦利润仅为-9元,部分地区焦企已经亏损。在钢厂减产开启之后,中游焦企因亏损已经没有压缩的空间,因此产业链利润再平衡主要通过上游煤矿向下游钢厂转移来完成。

警惕产业链负反馈

在通常情况下,随着钢厂实质性减产,供给收缩将先对钢价形成支撑,而后支撑黑色系其他品种价格。值得注意的是,当前虽仍处于钢材“金九银十”消费旺季,但终端需求表现较为疲弱,钢材五大品种的表观消费量明显弱于去年同期,处于近5年偏低水平。由此预计,在减产预期形成至钢材产量实质性下降之前,钢价在需求端并没有较强的支撑因素,而减产预期施压原料可能导致钢材成本松动,进而引发成材与原料的阶段性负反馈。

总体而言,临近11月份,煤炭消费旺季渐行渐近,在保供稳价优先级越来越高的背景下,煤矿安全检查对供应的影响趋弱,近期国内炼焦煤矿的开工及产量已开始回升,前期推动焦煤强势上涨的核心动力正在消退,部分产地价格开始回落。而随着钢厂生产利润收缩,已有部分钢厂开始主动减产,且考虑到粗钢产量压减任务仍在以及华北地区采暖季临近,焦煤需求边际走弱乃是大势所趋。供需面边际转弱以及焦化厂与钢厂利润低迷将持续施压焦煤。回到期货价格上,在终端需求疲弱的情况下,在钢材产量显著下降之前,须注意减产预期有可能引发成材—原料负反馈的风险,因此焦煤盘面近期虽然已有较大幅回调,但在减产真正落地,也即减产预期兑现之前,盘面价格整体还将承压运行,入场抄底做多须慎重。

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