【导语】6月中上旬棉花价格偏强运行，下游纺纱企业原料成本水涨船高，但纱线价格涨幅不及原料，导致纺企纱线出现亏损。伴随棉纺织市场进入季节性消费淡季，纺企经营压力增加，询采棉花意愿降低，甚至市场出现阶段性停采现象。随着下游负反馈效应增强，预计7月份棉花价格或震荡下滑。
棉花原料成本不断提高，纺企纱线利润由盈转亏
6月中上旬棉花价格冲高势头明显，中国3128B级皮棉价格于6月16日达到2023年新高17241元/吨，较月初上涨6.27%。纺企棉纱加工成本不断提升，但由于棉纱出货偏慢、订单缺乏等因素，棉纱价格上涨偏缓且涨幅较小，成本传导不畅导致纺企棉纱由盈利转为亏损。
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据卓创资讯统计，6月初纺企高配32支棉纱生产利润为411元/吨，6月25日产纱利润为-83元/吨，致使下游纺企生产积极性普遍下滑。尤其是部分原料库存较低的企业，在原棉价格短时间上涨后，既要完成订单，又不得不接受高成本原料，陷入进退两难境地。而大部分已经储备一定原棉的纺企则暂停备货，优先消耗库存。整体来看，下游纺企询采棉花意向不断降低，甚至市场出现停采真空期，下游纺企对棉花市场的负反馈效应逐步显现。
淡季下游订单量减少，7月纺企开工或继续下滑
棉纺织市场下游企业多为按单生产模式，因此下游订单排单时间是反映生产计划的先行指标。据卓创资讯监测，进入6月份纺企接单排单时间不断减少， 6月25日当周规模纺企接单排单时间降至4天，较月初减少2天。同时，下游开工负荷也有所下降，6月25日当周规模纺企开工负荷降至71%，较月初下降4个百分点。
最近，海关总署发布的5月份纺织品服装出口额同比减少13.37%，再度反映出终端出口不利将带来持续压力，预计7月底棉纺企业订单排单时间或降至3.4天。7月份是棉纺织市场淡季氛围比较显著的阶段，且受盛夏高温天气的影响，按惯例部分纺企或放“高温假”。因此，预计7月份棉纺织企业开工负荷或下降至67%。所以，从棉花市场下游需求来讲，7月份需求将进一步减弱，对棉花市场的利空影响将增强。
7月份商业库存继续去化，但不存在供应缺口
今年以来，棉花市场需求有所复苏，棉花消费同比好转，致使部分业者担忧新棉上市前棉花供应存在缺口，部分业者推算10月份之前棉花供应或存在40万吨以上缺口。据卓创资讯统计，截至5月底，全国棉花商业库存为331.44万吨，工业库存为81.28万吨。这意味着若不考虑进口，目前市场有效供应总计超400万吨，而国内月度平均消费量为70万吨，因此在接下来的4个月棉花供应并不存在缺口。预计7月底商业库存200万吨，工业库存为72万吨，对棉花价格难有利多支撑。
综上所述，6月中上旬市场因新棉生长不佳，减产担忧情绪刺激下，持货企业普遍挺价出货，全国棉花价格阶段性冲高，但下游纺企生产利润出现亏损，开工负荷下降，棉花购销出现停滞，且棉价已有止涨回落迹象。随着棉纺织市场淡季深入，下游需求继续减弱的利空影响将扩大，预计7月份棉花价格或震荡下滑。另外需要注意的是，因业者对未来新棉开秤价格预期提升，厄尔尼诺天气对棉花等农产品的灾害性影响仍在。中长期看涨氛围下，预计7月棉价下滑幅度或较为有限，3128B级皮棉价格或在16300-16800元/吨，月均价较6月下降2.76%。
（卓创资讯棉花市场高级分析师 高飞堂）
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