今年以来，农产品中跌幅较大的应属油脂油料。其中，4月底至5月初，粕类在小幅反弹之后，近期再次延续下跌走势。
对此，徽商期货农产品分析师刘冰欣表示，2022年陈季巴西大豆丰产覆盖了阿根廷减产，全球大豆产量从供需紧平衡转向宽松。另外，2023年是拉尼娜向厄尔尼诺转换的年份，新季大豆增产预期以及国内即将到港的大豆，均为双粕带来不小的压力。
国际方面，5月，美国农业部将2023/2024年度美豆产量调增至45.1亿蒲式耳，即1.2274亿吨，较去年增长5%；全球大豆库消比从去年的18.95%反弹至21.92%，为近10年来的第二高水平，仅次于2018年。
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国内方面，对于4月底至5月初豆粕价格的反弹，刘冰欣认为，主要因为华北港口停机检修，而华东地区因为大豆到港延迟，当时许多饲料企业对豆粕价格看跌，采购并不积极，只保存了1周左右的用量，结果五一之后许多油厂“一粕难求”，豆粕和菜粕库存告急，一路滑向历史同期的偏低区域。然而，上周随着华北停机检修结束，开机率恢复，再加上后续巴西大豆有望陆续到港，供应压力预计会重新恢复。
数据显示，2023年1—4月，我国进口大豆总量为3028.88万吨，较去年同期增加6.73%。中国粮油商务网跟踪统计的最新数据显示，预计2023年5月大豆进口量为850万吨，6月为1040万吨，7月为925万吨，预估的到港量较此前有所下调。“这样一来，相当于南美到港压力后移，给了市场喘息之机，但压力后移并未消失，一定程度上还是会限制粕类价格反弹。”刘冰欣说。
截至5月29日当周，国内豆粕商业库存为20.83万吨，比上月的27.77万吨减少25％，同比减少57％；菜粕目前库存为1.8万吨，比上月的30万吨减少40％，同比减少62.5％。“豆粕和菜粕库存依旧偏低，叠加北美大豆主产区已经有干旱的迹象，虽然并未呈现持续状态，但天气题材或拉开序幕，对豆粕存在潜在利多。”刘冰欣表示。
菜粕方面，刘冰欣告诉期货日报记者，近两日国内油脂呈现超跌反弹走势，市场在做空油粕比上进行套利解锁，加上目前菜粕价格的性价比差于豆粕，菜粕刚需只剩水产方面的应用，后期菜粕难以走出独立行情。
“在全球大豆和菜籽恢复性增产的同时，美豆播种进度良好，CBOT大豆底部弱势振荡难以有效提振双粕。不过，好在利空兑现后，低库存有望支撑基差短期走稳，且近期天气题材有望卷土重来，或能吸引抄底资金的进场，建议关注美国中西部天气变化情况。”刘冰欣表示。
中信期货研究所刘高超分析认为，4月24日至5月中旬，国内豆粕和菜粕价格振荡偏强运行，与美豆持续下跌和国内油脂振荡走弱形成了鲜明对比，这也反映出此段时间国内豆粕和菜粕价格是由供需因素主导的，而非长期驱动的成本因素。“从国内供需因素来看，3月、4月的严检导致进口大豆通关不畅，国内油厂的豆粕、菜粕库存不断下降。4月以来，国内豆粕基差持续走强，豆粕、菜粕供需趋紧，这是4月24日以来国内两粕表现偏强的主要原因。”他说。
对于后市，刘高超认为，随着油厂对进口大豆严检的应对措施更加熟练，预计5月下旬后进口检查对大豆到港节奏的影响将减弱，而进口大豆到港增加的压力也将逐步显现。近日，豆粕基差走弱或已表明供应端的回升，后期还需看到大豆和豆粕库存增加。此外，美豆种植情况和美豆产区的天气变化也是后期需要关注的重要因素。目前美豆种植顺利，种植进度较同期偏快，产区天气条件也较为理想，美豆产业端的下行压力仍然较大。“随着国内大豆供应回升，预计近期豆粕和菜粕价格下行压力将增大。”
海通期货研究员孔令琦表示，美豆产区作物播种推进较快，新作前景不乐观压制期价，后期美豆进入关键生长期，资金或炒作天气升水。国内供应压力初显，需求难言好转，压制豆粕近月合约总体弱于外盘。菜粕方面，后期菜粕受豆粕拖累顶部压力依然较大，在8月菜粕供应暴露明显缺口之前，菜粕难现趋势性行情。
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