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结合市场情绪及基本面走势来看，近期工业硅期价回落主要由光伏产品价格齐跌、南方降水增加、电力短缺预期缓解等因素共同驱动。
5月初，硅片龙头TCL中环公布单晶硅片报价，其中218.2、210、182尺寸P型硅片价格报8.21元/片、7.6元/片、5.84元/片，大尺寸硅片均跌超5%，182尺寸硅片跌近9%。
从硅料、硅片价格看，2022年硅料环节加速扩产，去年四季度产量释放背景下，多晶硅价格虽然走出“V”型走势，但产成品库存持续积压，春节后价格再度回落，目前仍在调整后的长周期下行通道中。硅片与硅料价格走势较为重合，但在硅料第二次回落期，硅片表现相对坚挺，主要原因是当前光伏产业链的瓶颈已经由硅料转移至硅片环节，具体是石英砂供应托底了硅片生产成本。
今年，石英砂供应不均，带动石英坩埚涨价，短期对硅片价格形成支撑。不过，高利润驱动下，硅片开工仍在一路走高，前四个月供应量明显增加，月产量达到45GW以上，高于下游需求增速。因此，尽管有石英坩埚成本支撑，但硅片阶段性过剩、库存累积，龙头厂家主动调价，带动硅片价格转跌并不令光伏市场感到意外。
我们认为，光伏终端需求向好逻辑未变，但对工业硅本就“一强两弱”的需求来讲（多晶硅强，有机硅、铝合金弱），无疑雪上加霜，硅片打响价格战，一定程度地表现了光伏板块对工业硅价格的支撑作用逐步减弱，建议密切关注后续硅料、硅片排产计划对工业硅实际采购量的影响。
一季度云南旱情较为严重，但近期西南多地降雨增加，一定程度上降低了丰水期生产电力继续短缺的预期。但实际上，受消费和利润拖累，5月云南工业硅周度开工率仅为30%，四川开工率28%，西南总体开工复产的意愿并不强。因此，降水天气表现在盘面上更多的是情绪影响，建议客观关注后续西南丰水期的实际复工变动。
图为云南工业硅月度产量
价格预期方面，当前工业硅基本面供需双弱，库存高位不下，盘面仍靠向行业更低成本。对4月云南工业硅生产成本做粗略估算，丰水期差价1560元/吨，盘面短期底部14300—14500元/吨，由成本支撑的下行空间并不大，交易上建议谨慎追跌。不过，工业硅价格想要走出趋势性反弹，需要需求驱动的努力改善，目前看光伏下游产品博弈加剧，销量虽好，却难提价，后市只能耐心等待供应减量与库存端的变动。
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