天天讯息：寇健：原油和天然气价格分道扬镳了吗？

本文系CME特约评论员寇健授权七禾网发布，感谢芝商所支持

(资料图)

去年二月开始的俄乌冲突，以及随之而来的对俄罗斯的经济制裁打乱了全球，特别是欧洲，的能源(原油,成品油,液化天然气,天然气等)供销渠道和系统。尽管全球原油价格是在二月份冲突发生之后逐步下跌，全球天然气价格是在去年八月份之后才开始下跌.但天然气价格的下跌速度要比原油的下跌速度快得多得多。目前二者的价格不能说是分道扬镳，只不过是天然气(NG)已经到达了价格的铁底。而原油(CL)价格仍然有继续下跌的可能。(请看下面两张图)

图1: 天然气期货价格走势

图2: 原油期货价格走势

页岩油和页岩气革命

我们多年来之所以能够享受原油和天然气的价格红利，应该完全是归功于本世纪初的页岩油和页岩气革命。

页岩油和页岩气革命是指近年来在美国页岩地层中大规模开采页岩油和页岩气的一项新兴能源技术。美国于2005年在佛罗里达州成功开采页岩油.这一技术的发展和应用，使美国能够独立满足国内能源需求，实现了能源自给自足的目标，并在一定程度上改变了全球能源格局,从而引发了全球能源市场的变革。

随着页岩油和页岩气革命的兴起，美国在能源领域的地位得到了前所未有的提高。通过大量开采，美国原油和天然气产量不断攀升，减少了对海外能源的依赖。截至2021年，美国成为了全球最大的天然气生产国和第三大石油生产国。同时，这也给美国经济带来了显著的影响。据统计，页岩油和页岩气行业已经为美国创造了数以百万计的就业岗位和数以千亿计的经济价值。

当前，美国原油和天然气市场是全球最为活跃的市场之一。尤其是随着页岩油和页岩气革命的兴起，美国能源生产能力进一步提升，给美国经济带来了巨大的贡献。

在原油市场方面，美国的原油产量自页岩革命以来不断攀升。据美国能源情报署的数据，截至2021年，美国每日的原油产量已经达到了约1100万桶，远超第二大原油生产国沙特阿拉伯的产量。这也意味着美国成为了全球最大的原油生产国之一。另外，美国原油市场的特点还在于其多样性。美国境内的不同地区拥有各自的石油资源，这些资源的开采方式也各不相同。因此，美国原油市场的竞争力和活力也相对较高。

在天然气市场方面，美国的天然气产量同样是全球最高的。根据美国能源情报署的数据，美国天然气产量已经连续多年位居全球第一。截至2021年，美国的天然气产量已经达到了约34000亿立方英尺，占全球天然气产量的比例超过20%。同时，美国也是世界上最大的天然气消费国之一。

由于美国国内天然气产量的高速增长，美国已经成为了天然气的净出口国。这也使得美国在全球天然气市场中的地位进一步提高。

能源衍生品市场

在能源的实体市场中是如此，在能源的衍生品市场中，芝商所(CME)也是独占鳌头。

芝商所旗下的原油(CL)和成品油衍生品市场是全球最大的原油衍生品市场。在芝商所原油期权市场中，主要分为两大部分。第一就是原油标准期权, 第二是原油超短期期权:每周期权( Weekly options).

上述两种期权的共同点是：1.都是美式期权，2. 都是现货交接，结算成 WTI 原油期货合同。标准期权和每周期权的不同点在于: 标准期权到期日是相对应期货到期的前三天.而每周期权的到期日是每一个星期五(OG 1-5)

那么对于每周期权来说,好处在哪里？他的最大好处就在于由于时间短，所以保险费价格相对便宜。WTI 原油超短期期权, 每周期权,可以有效的灵活的管理短期市场波动和风险. 而不增加保险费费用。

为了满足小投资者的需要，2020年芝加哥商品交易所推出了每一个合同只有100桶原油的微型WTI原油期货(MCL)。微型WTI原油期货(MCL)是现金结算，结算到期日是标准WTI原油期货结算到期日的前一天。

2022年6月6日,在微型WTI原油期货(MCL)成功交易的基础上，芝商所又推出了微型WTI原油期权。微型WTI原油期权也是现金结算，结算到期日与标准WTI原油期权为同一天。

芝商所的天然气衍生品市场目前也是美国最大的天然气衍生品市场。

天然气衍生品市场分为两部分，一部分是期货市场，另一部分是期权市场。

在芝商所天然气期货市场中，目前主要交易着三个不同的天然气期货合同：现货交接的天然气期货(NG)，现金结算的天然气期货(HH)和小天然气期货(QG)。

这三个主要天然气期货的不同点在于: 第一现货交接和现金结算的标准天然气期货合同都是1,000,000英制热量单位价格×10,000美元。现金结算的小天然气期货是×2500美元。也就是说，四个小天然气期货(QG)合同等于一个标准天然气期货(NG,HH)合同。

第二 现货交接的标准天然气期货(NG)在结算日交接Henry Hub天然气现货。而现金结算的标准天然气期货(HH)和小天然气期货(QG)合同则是在合同最后一天现金结算。

上述三个天然气期货合同每天都有足够的流通性来进行交易。

天然气期权市场分为标准期权和每周期权。标准期权又分为现货交接的美式期权(交易代码:ON,国内一些交易平台使用代码:NG)和现金结算的欧式期权(交易代码:LNE,国内一些交易平台使用代码:NGE)，两者的流动性都非常好。

当前的美国天然气(NG,HH,QG)市场主要风险是在上方。有效地利用天然气衍生品交易策略，应该可以得到极好的交易和投资机会。

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