油端-聚酯-化纤
【原油】
(资料图)
方向：回升偏多
行情回顾：基本面对原油价格形成支撑，OPEC+4月减产执行率提升至194%，减产落地状况良好；伊朗对霍尔木兹海峡过往油轮进行扣押，部分海运可能受限；供给端整体走低。美国二季度炼厂开工率提振，原油加工量上升，汽油需求旺盛；中国五一出行数据良好，带动亚洲汽油需求旺盛与裂解走高；欧洲方面法国罢工基本结束，需求端状况良好。宏观企稳，上周加息、银行业危机以及债务危机带来的避险情绪有所消散，油价技术性回升。但是市场较多预期12月转入降息周期，中长期宏观压力仍存。6月将近，债务危机渐成为5、6月宏观交易的主线逻辑。
逻辑：
1、在无明显衰退迹象的证据前，二季度原油供需整体预期仍然是处于供不应求的状态，欧美原油库存去库为主；
2、加息压力仍存，5月加息后可能不再继续加息，但可能12月才开始进入降息周期，中长期宏观压力仍存；
3、银行业危机企稳，市场避险情绪有所缓和，但PACW，FHN和WAL等一众银行仍暴露出问题。
风险提示：
1、欧美经济衰退风险偏高；
2、美国债务上限问题提前至6月初；
3、美国银行业危机继续蔓延。
【LPG】
方向：偏多
行情回顾：宏观风险发酵，假期油价下跌带动盘面回落，现货价格走弱。
逻辑：
1、油价反弹，国内液化气商品量53.26万吨，环比增加1.34%。港口库存189.17万吨，环比增加7%；
2、燃烧需求放缓，化工需求逐步提升，主要是烯烃深加工与烷烃装置开工提升。PDH利润修复，开工67.21%，环比增加1.12%；
3、交割摩擦成本高，基差虽偏大但锚定作用不明显。
风险提示：宏观因素影响
【沥青】
方向：偏多
行情回顾：周五夜盘随油价反弹，部分现货报价有所上涨。
逻辑：
1、沥青相对油价抗跌，裂解价差走强，稀释沥青港口库存环比减少；
2、国内沥青开工率41%，环比下降1.5%，因华北与山东部分炼厂停产，带动产量下降。5月份国内沥青总计划排产量285.0万吨，环比下降9.4万吨；
3、今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，拉动基建投资。本周社会库库存共计146.8万吨，环比增加0.2万吨。厂库库存共计99.6万吨，环比增加0.3万吨，总库存小幅增加。山东现货3650元/吨，部分地区降雨降温，导致下游需求偏弱。随着后期旺季到来，需求有望改善。厂家周度出货量46.1万吨，环比增加0.4%。
变量：库存
风险提示：宏观因素影响
【PTA】
方向：偏空
行情回顾：上周TA期价跟随油价大幅低开，周五09合约收盘价5370元/吨，周跌250元/吨；成本端，WTI跌破70美金，PTA加工费在570元/吨附近，PXN430美金附近；供应端，国内PTA开工率在80.6%附近，东北一套600万吨PTA产能目前降负至7~8成；需求端，国内聚酯负荷在84.7%附近，本周六产销放量，聚酯成品库存压力中性，终端负荷小幅回升，关注订单情况。
向上驱动：1、PTA社会库存不高；2、PTA存量装置检修。
向下驱动：1、油价大跌；2、下游订单未有明显改善。
变量：终端订单需求
风险提示：油价大幅波动风险
【乙二醇】
方向：偏多
行情回顾：上周EG期价低开回升，供需方面， MEG港口库存106万吨附近，环比减少8.3万吨，聚酯工厂原料偏高；供应端，本周大陆地区乙二醇整体开工负荷在61.19%（+0.42%），煤制乙二醇开工负荷在60.9%（-0.98%），上游装置检修计划逐步兑现，浙石化，卫星近期将降负，供应端有收紧预期；需求端，国内聚酯负荷在84.7%附近，本周六产销放量，聚酯成品库存压力中性，终端负荷小幅回升，关注订单情况。
向上驱动：1、各工艺利润亏损；2、港口库存下降；3、装置检修逐步兑现。
向下驱动：1、下游订单低迷；2、油价大跌。
变量：上游装置检修进度以及去库节奏
风险提示：原油大幅波动风险
【涤纶短纤】
方向：偏多
行情回顾：涤纶短纤工厂产销升至120%；纱线价格稳中上调，销售疲软。受原油大幅上涨提振，涤纶短纤盘面反弹强劲。
逻辑：
1、聚酯新产能投放，提振原料价格；
2、加工费低位，短纤工厂负荷偏低；
3、下游成品库存偏高，原料库存偏低。
变量：下游补库力度
风险提示：油价波动；短纤装置变动。
【棉花与棉纱】
方向：偏多
行情回顾：隔夜ICE期棉反弹强劲。国内棉花现货上调，纯棉纱成交一般。CF9-1价差收于-280元/吨。
逻辑：
1、新疆植棉面积下降明显，新年度将减产；
2、棉花进口出现利润，纱厂原料库存偏高而成品库存偏低；
3、新年度预期减产，而全球纺服装需求疲软，ICE期棉筑底震荡。
风险提示：USDA5月报；天气变化等。
烯烃-芳烃-建材
【甲醇】
方向：观望，待企稳。
理由：短期受能化共振或黑色板块影响。
逻辑：油价走势缓和，对能化品种影响减弱，但黑色板块跌幅对甲醇有所拖累，MA2309一度跌落2300点。基本面上短期无大变化，检修陆续开展给予底部支撑，节后港口累库幅度一般。目前，烯烃负荷尚可，继续关注港口烯烃动态和后期供应压力的回归情况。等待估值企稳，暂以观望为主，注意规避黑色板块下跌影响。
风险提示：油价异动、宏观风险、累库压力。
【PP】
方向：短期震荡，中期偏空。
行情跟踪：PP基差80（0)，基差维持，现货在期货打到低位时能放量成交。
主逻辑：
1、09合约供应压力犹存，供应弹性偏大；
2、出口窗口打开；
3、4-5月意外检修偏多。
变量：新装置投产
风险提示：
1、银行风险加剧，全球性宏观风险来临（下行风险）；
2、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）。
【PE】
方向：震荡
行情跟踪：LL基差180（0），基差维持偏强，成交不错；外围维持，CFR东北亚960（0），CFR东南亚999（0）。
逻辑：
1、上游库存中性；
2、外围价格有转弱；
3、09合约国内投产压力偏小；
4、估值偏高。
变量：进口到港、社会库存
风险提示：
1、银行风险加剧，全球性宏观风险来临（下行风险）；
2、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）。
【苯乙烯EB】
方向：震荡偏多
行情跟踪：现货月内贸易商逢低买货，基差大幅走强。镇海利安德62万吨准备重启，而5月中有装置集中检修，预计5-6月苯乙烯产量先增后减。近期无足够利好消息，调油需求阶段性转弱，加之市场对经济衰退预期仍存，苯乙烯短期随原油震荡运行。关注后续套利窗口能否打开以及5月芳烃调油逻辑是否再次炒作。
向上驱动：苯乙烯亏损估值偏低、下游利润开始恢复。
向下驱动：调油需求转弱、纯苯及苯乙烯累库。
策略：回调做多或6-7正套。
风险提示：原油及宏观政策变化。
【纯碱SA】
方向：偏空
行情跟踪：沙河送到价格下调至2650元/吨，较节前下降100-150元/吨，碱厂累库至52.79万吨，自4月初以来持续低位累库，主导因素仍是大投产前碱厂心态失衡以及玻璃厂的持货意愿持续下降。距离6月大投产时间临近，碱厂待发订单天数持续回落至9.4天，部分碱厂订单下滑则持续大幅降价促销，周边碱厂只能降价跟随。在利润仍处于相对高位的情况下，现货仍愿意降价兑现利润，暂未看到止跌迹象。
向上驱动：下游阶段性补库、上中下游维持低库存、夏季检修、光伏投产。
向下驱动：大投产预期、碱厂主动降价去库意愿、进口碱到港、轻碱下游较弱。
策略：短期偏弱，09合约大方向偏向逢高空，9-1反套逢高介入。
风险提示：投产不及预期、宏观政策风险。
【玻璃FG】
方向：回调做多
行情跟踪：本周玻璃去库1%，短期去库放缓，但需求层面仍是在向下游传导，当前下游深加工企业订单天数回升至16.5天，高于去年同期水平，表明刚需端也在向上修复，整体而言，由于地产端竣工需求仍存支撑，在9月前玻璃需求仍处在向上修复的阶段。 但也需要警惕当前下游加工厂对于原片的囤货已趋近极限，5月下游或有阶段性消耗原片库存而致使玻璃需求阶段性走弱的风险。
向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产持续好转。
向下驱动：主销地高库存、复产点火增加、地产成交走弱、雨季淡季需求阶段性走弱、成本下移。
策略：09合约偏向回调买入
风险提示：地产需求恢复不及预期，复产点火增加。
关键词：
营业执照公示信息