从1976年国债期货诞生起，到2019年国债期货已走过43年发展历程，在债券市场较为发达的国家，基本上都相继推出了国债期货交易。
【资料图】
国债期货是利率衍生品的一种，国际上通常将国债期货并入利率期货进行统计。利率衍生品除国债期货外，还有短期利率期货、国债期权、短期利率期权、利率互换等。不同机构统计口径不同，对于这些产品的分类也不完全相同。图1中显示了美国期货业协会（FIA）统计的2010~2019年利率衍生品成交情况。
图1 2010~2019年全球利率衍生品成交量变化
2000~2007年是利率衍生品飞速发展期，全球总成交量先是由2000年不足8.4亿手增至2007年的37.4亿手。2008年后，受全球金融危机的影响，成交量或萎缩或止步不前，其中2008年和2012年成交量出现两次明显的下降，2015年前整体呈上下波动态势。2016~2019年全球利率类衍生品成交量持续上升并且屡创新高，特别是2019年全球利率衍生品成交量增长4.7%达到47.63亿手，主要是因为巴西利率期货以及美国利率期权交易量的大幅增加。其间，我国国债期货市场在品种及交易量等方面得到不断发展。
从各种衍生品横向比较而言，利率衍生品的成交量虽稳步增长，但增速明显低于其他衍生品。1998年时，全球衍生品总成交量21.8亿手，利率衍生品占比达到40%。而到了2019年，全球衍生品总成交量达到344.7亿手，利率衍生品占比为13.82%。图2显示了2010~2019年利率衍生品成交量在全球衍生品市场中的占比，可以看出利率衍生品成交量占比整体维持在13%~16%的区间范围内。
图2 2010~2019年利率衍生品成交量在全球衍生品市场中的占比
世界交易所联合会（WFE）将全球衍生品市场按期货和期权分别进行统计，并将期货具体细分为股指期货、利率期货、外汇期货、个股期货、和商品期货等五类。根据WFE的统计，2019年全球期货市场总成交量为192.41亿手，利率期货成交量为36.91亿手。图3中显示了各期货品种的成交占比情况。
图3 2019年全球期货市场不同品种成交分布图
利率期货的成交量在期货总成交量中占比为19%，和其他四类期货品种相比占比处于居中水平。但是，由于一手国债期货的合约市值非常大，国债期货的名义成交额占比却非常高。
从全球利率期货成交量地区分布看，北美洲特别是美国在全球利率期货成交份额中占据重要地位，其次是欧洲。图4显示2019年北美洲利率期货交易量占全球交易量54%，欧洲占全球交易量26%，拉丁美洲占14%，这三个地区交易量占到全球交易量的94%，亚洲及其他地区仅占全球交易量的6%。相对于欧美各国利率期货市场而言，亚洲等地区的利率期货市场份额偏小。
图4 2019年全球利率期货成交量地区分布
从我国的情况来看，2013~2019年我国国债期货合约年成交量和成交额两者总体走势较为一致，均呈现不断增长的趋势，仅在2018年有所回落。具体来看，2013年我国国债期货年成交量为32.87万手，年成交额3063.89亿元，2019年我国国债期货年成交量为1303.21万手，年成交额14.81万亿元，国债期货交易重启后的七年时间年成交量增长39倍，年成交额则增长48倍，市场交易活跃度不断提高(见图5)。
图5 2013~2019年我国国债期货年成交量与成交额走势图
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