后期反弹力度需看多晶硅在二季度的增量表现
结合当下宏观环境、工业硅生产及贸易商情绪来看，需求有所抬升，不过做多工业硅忧虑仍未消散，短期市场将表现为需求增、库存减的趋势。
(资料图片)
图为我国工业硅社会库存走势（单位：万吨）
近期，工业硅期货在18000元/吨一线走势纠结。笔者认为，在国内经济复苏确定性较高的背景下，预计工业硅近期大概率会有一波突破向上行情。
有机硅市场温和修复
有机硅材料应用十分广泛，主要包括建筑、电子电器、航天航空、医疗、日用品、个人护理、纺织等领域，涵盖了生活的方方面面，其中建筑建材行业的占比最大，达到34%。长期来看，有机硅人均消费量与人均GDP呈正比关系，行业整体需求与宏观经济关系密切。截至2022年年底，我国有机硅单体产能已达到500万吨，但与海外相比，我国人均有机硅消耗量仍有一定差距，未来随着经济的发展，我国有机硅消费需求仍有较大的增长潜力。
近期，工业硅下游变化较大的是有机硅市场。元宵节过后，基建地产密集复工，有机硅单体厂订单情况好转，下游全线产品报价止跌反弹。有机硅行业经历较长时间遇冷后，开始迎来利润上修。
今年以来，房地产市场利好政策密集出台，1月5日首套住房贷款利率动态调整机制出台，近30个城市调整了首套房贷利率，多个二线城市调整最低为3.8%，部分三、四线城市的个别银行首套房贷利率也已经开始执行3.7%利率水平。虽然春节期间新房市场成交数据表现一般，但市场普遍预计全年地产整体呈现复苏走势。去年下半年，保交房已经形成实务竣工量，这将带动有机硅在地产后端、家居装修方面的需求，也是有机硅价近期上调现货报价的预期基础。除地产、基建外，有机硅消费与生活各方面都有关联，市场也在关注其他有机硅终端消费领域的回暖。
多晶硅板块延续高景气
今年多晶硅依然有望成为拉动工业硅消费的最强板块。去年工业硅下游需求持续分化，光伏市场高景气度为工业硅消费带来较强支撑。供应上，2023年多晶硅投产逐步增加的可能性较大，预计产量或超130万吨，1月月度产量已突破10万吨，环比增速约5%；2月预计向上突破10.5万吨。
不过，需要注意的是，1月国内硅片总产量约32.1GW，对应的多晶硅消费量约为8.67万吨，硅料供应相对过剩。在终端需求预期恢复的逻辑下，1月组件主动提产，硅片产量环比大增18.5%，多家硅料企业在1月中旬价格底部时惜售挺价，促成春节后硅料价格强势反弹，光伏板块高景气再度受到市场的关注。
与此同时，硅料库存进一步累积。截至2月第2周部分龙头硅料库存已经突破3万吨，库存压力下，硅料厂家开始放量出货，市场供应增多，预计短期硅料价格趋于持稳。今年光伏开局维持高景气度，根据去年的新投产计划，多晶硅进入二季度后大概率将如期开工。此外，与有机硅耗硅量相比，多晶硅耗硅量单位折算更高，大概是1∶1.13的水平，在有机硅、铝合金板块长期温和上升判断下，预计多晶硅依旧是今年工业硅下游需求增量的主要来源和重点板块。
除了需求端，目前市场对于工业硅库存的关注热度也较高。工业硅供应上，西南产区在成本压力下保持较低开工，但春节期间西北产区开工连续，弥补西南产量缺口，春节后低品位硅价短期承压走弱。
综上所述，当前高库存是掣肘工业硅上涨的重要因素，但是库存背后的关键依然是需求的演变。结合当下宏观环境、工业硅生产及贸易商情绪来看，需求有所抬升，不过做多工业硅忧虑仍未消散，短期市场将表现为需求增、库存减的趋势。后期工业硅反弹力度还需看多晶硅在二季度的增量表现，我们倾向于硅价维持温和平稳上升的判断。
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