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震荡筑底期，优先关注确定性
兔年春节以来市场大幅波动，主要缘于以下三方面原因：一是观望气氛较浓，沪指在2023年初快速上行后迎来盘整，能否逾越前期高点3310点，是趋势性行情能否再起的重要判断指标之一；二是多空分歧加大，其中既有对于市场指数能否持续上涨的分歧，也有对于如何把握板块结构性机会的分歧；三是外围扰动因素加大，由于市场对美联储未来货币政策动向的担忧，全球股市本周表现不佳，对A股造成影响。
政策面来看，全国两会一般在每年3月初召开，目前距离大会召开不到一个月时间，两会预期相关题材已经开始预热。两会之前市场流动性一般处于相对宽松阶段，叠加市场对于两会政策预期，短期风险偏好有所提升。通过统计过去20年全国两会之前一个月上证指数涨跌幅，上涨概率超过八成，平均涨幅超过2%。从两会之前各风格指数涨跌幅来看，成长风格占据优势。板块轮动方面，建议关注农业、科技和消费等两会重点预期行业投资机会。
宏观经济数据方面，本周国家统计局公布最新通胀数据，1月CPI涨幅重回“2区间”。中国1月CPI同比上涨2.1%，环比上涨0.8%，PPI同比下降0.8%，环比下降0.4%。具体来看，CPI上行主要受春节效应和疫情防控政策优化调整因素影响，而PPI持续下行则受到国际原油价格波动和国内煤炭价格下行等因素影响。随着疫情防控政策优化调整，出行和文娱消费需求大幅增加，飞机票、交通工具租赁费、电影及演出票价格环比上涨均超过两位数，建议关注出行消费类板块投资机会。
另外MSCI本周四宣布季度审核变更结果，MSCI中国指数新纳入12只中国股票，从行业角度都来看，本次新纳入中国股票主要分布在生物医药、能源、大消费等板块。中长期来看，我国经济稳步复苏、对外开放持续推进、人民币资产收益相对较好，外资中长期投资中国市场和增持人民币资产的信心和趋势仍然向好。预计2023年MSCI、富时罗素两大指数公司有望进一步提高A股在其指数中权重，带来长期增量资金。
总体来看，尽管当前市场存在扰动因素，但本周五沪指尾盘快速拉升接近翻红，说明当前市场整体做多力量较强。当前A股市场估值处于相对低位，叠加全面注册制改革利好，市场流动性持续宽松，建议静待增量资金以及政策红利合力促发的新一轮趋势性机会。具体操作方面，建议在波动行情中优先把握确定性投资机会，重点关注两条主线：一是关注年报业绩超预期板块投资机会；二是把握两会前重要时间窗口，关注政策受益相关板块的投资机会。
基金四季报分析，仓位重回高点
2022年四季度，主动偏股类公募基金规模与持股规模重回上升，股票配置仓位显著上升。四季度主动偏股类基金持股市值、资产规模上升，基金资产总规模上升3.10%至3.53万亿元，持股总市值上升4.71%至3.1万亿元。股票配置仓位则显著上升，股票配置比例环比上升1.65pct，达到88.78%。
行业配置方面，受疫情防控政策优化和数字经济及信创政策支持力度加大等因素影响，22Q4医药生物、传媒、计算机仓位提升居前，有色金属、食品饮料、电力设备仓位回落居前。一级行业来看，四季度主动偏股类基金重点加仓医药生物、传媒、计算机、非银金融、机械设备、社会服务、轻工制造等行业，减仓通信、国防军工、房地产、煤炭、电子、有色金属、食品饮料、电力设备等行业。从主动偏股类基金超配比例来看，处于历史低位的医药生物和社会服务有望迎来加仓，建议关注相关板块投资机会。
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