聚丙烯 谨慎看涨

来源:华安期货  发布时间:2022-12-15 13:51:46 


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下游修复不及预期

当前聚丙烯走势在工业品整体复苏预期推动下相对偏强,但是由于库存消化水平及下游需求修复不及预期,聚丙烯持谨慎看涨观点。

图为聚丙烯贸易商库存情况

近期,受宏观面多重利好政策影响,市场对于明年国内经济复苏的预期增强。在看涨情绪助推下,工业品价格中枢不断上移,聚丙烯也不例外,但现货方面成交改善有限,实际上涨动力不足。

近期,国际油价出现大幅下跌,聚丙烯成本支撑面临松动。随着OPEC+最新会议并未提出增强减产的有关计划,市场普遍认为油市供给端炒作告一段落,油价走势重新回归需求端预期主导。入冬以来,虽然北半球温度下降明显,但并未引发较大的能源缺口,同时除了柴油裂解价差相对强劲外,原油的月差结构、库存累积均转为熊市。

近期,EIA库存数据超预期大增,特别是美国柴油库存猛增620万桶,远远超过了220万桶的预期增幅,利空情绪迅速蔓延市场,直接造成国际油价大幅下跌。另外,今年以来,国际能源市场流动性持续走低,随着美联储加息进程的演进,市场流动性进一步萎缩,叠加圣诞和元旦假期影响,交易员普遍降低自身头寸,客观上助力了油价大跌行情的发生。

从近些年产能增长及规划来看,聚丙烯仍处于扩产周期中。同时,一体化装置投产较多,规模多为百万吨级,产品多样性日益丰富,助长了行业整体产能过剩的压力。虽然今年以来受国家油价不断上涨影响,炼厂化工利润亏损严重,大量装置实行计划外检修,但整体库存消化有限。

12月底海南炼化二期项目、揭阳石化相继投产试车,东华能源茂名公司聚丙烯项目计划2023年1月底投产,聚丙烯行业供给压力依旧持续,尤其是广东石化、海南炼化、中景石化等新产能冲击华南、华东等主流市场,对现货市场上涨产生较大阻力。此外,随着国际油价的下跌,油制、煤制、PDH、甲醇制聚丙烯生产利润均出现不同程度的修复,由此行业由主动去库转化为被动去库状态。

目前,聚丙烯上游库存压力不大,市场整体供应量变化有限。由于基本面偏空,商家普遍持谨慎观望态度,下游询盘力度偏弱,成交难以放量,致使中间商库存承压。两油库存按计划有序消化,11月两油库存较上月减少15万吨,同比减少9万吨,煤企库存整体累积后下降,去库压力较油企偏重。一方面是由于前期西北地区库存累积,后期主要是由于前期预售资源较多,库存逐步下降。另一方面是因为各地下游制品企业订单跟进较为缓慢,基本上按单采购原料。同时,PP主要下游BOPP下游工厂采购情绪不佳,膜厂报价持续下调,未交付订单多在5—15天,部分到明年1月上旬;CPP膜市场偏悲观,需求端接单积极性一般,元旦及春节前备货量预计有限,市场人士对后市看空心态居多,订单天数有所减少,大多在3—6天。

综上所述,当前聚丙烯走势在工业品整体复苏预期推动下相对偏强,但是由于库存消化水平及下游需求修复不及预期,聚丙烯持谨慎看涨观点。

关键词: 市场流动性 整体复苏 今年以来

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