油端-聚酯-化纤
(资料图)
【原油】
方向：宽幅震荡
行情回顾: OPEC+供应减产 VS 中国疫情发酵，油价偏弱。
逻辑：能源危机背景下的宏观弱氛围
1、汽油裂解稳定，柴油裂解高位：欧美出行刚性，需求暂时支撑成品去库，未来存在边际走弱；冬季暂时偏暖，欧洲柴油低位累库，柴油裂解维持偏高水平，总成品库存不高，后期关注中国成品油出口对海外能源紧张的缓解；
2、宏观风险持续：CPI环比下降，加息预期或放缓，不过欧美PMI持续下降，中国疫情逐步发酵，对需求存在较强扰动，中期宏观驱动向下；
3、供应端存在扰动：OPEC+11月执行200万桶/日减产，实际影响量80-100万桶/日；G7对俄罗斯石油价格上限于12月5号实施，11月存在具体方案扰动，可能受到俄罗斯反制，关注物流替代，远期可能造成减产。
变量：欧美对俄油政策，俄乌冲突升级，原油对天然气需求替代。
策略：宏观走弱，中国需求弱化，供应扰动有支撑，Brent 90-100震荡思路对待。
风险提示：1、俄乌地缘政治风险；2、中国疫情政策；3、SC近月交割博弈。
【LPG】
方向：偏弱
行情回顾：内盘偏弱，基差走弱，内外价差持续拉大，内盘向交割定价转移。
逻辑：
1、国内冬季燃烧需求尚待提升，疫情对商业燃烧需求利空，且汽油利润压缩，调油利润不佳，碳四需求弱化，PDH利润低位，深加工需求支撑弱化；
2、中东减产或降低副产气体，供应或存在边际改善，但美国货偏多，后期到港不少。
变量：国内疫情变化
策略：反弹宜油系空配
风险提示：地缘风险
【沥青】
方向：偏空
行情回顾：盘面下跌，库存低位，现货成交多在低位。
逻辑：
1、宏观看，因美国加息和宏观需求走弱，经济衰退担忧仍在；
2、国内沥青开工率46%，东明石化复产，带动区内供应增加；10月份国内沥青产量314万吨，环比增加6.34万吨；
3、本周社库微增，厂库微去，总库存低位，炼厂出货量56.4万吨；随着天气转冷，下游需求走弱，北方地区施工收尾，京博现货3950。
变量：疫情、库存
风险提示：宏观因素影响
【PTA】
方向：震荡
夜盘行情回顾：TA期价下跌，PXN 249美金,TA加工费624元/吨，聚酯方面，主流大厂降负，利润亏损，低价抛库存，终端需求表现疲软，织机开工继续下滑。
向上驱动：社会库存偏低。
向下驱动：1、聚酯工厂利润亏损，成品库存同比高位；2、聚酯工厂有降负动作；3、终端负荷下滑明显。
变量：油价变动及利润亏损下上游工厂动作
风险提示：油价大幅波动风险
【乙二醇】
方向：震荡偏多
夜盘行情回顾：EG期价震荡，供需方面，港口库存去库1.4至86.4万吨，聚酯方面，主流大厂降负，利润亏损，终端需求表现疲软，织机开工下滑。
向上驱动：1、各工艺利润亏损，亏损时间较长；2、部分油制工厂公布12月检修计划。
向下驱动：1、聚酯工厂利润亏损，成品库存同比高位；2、聚酯工厂有降负动作；3、终端负荷下滑明显。
变量：油价变动及利润亏损下上游工厂动作
策略：无，关注01空头减仓
风险提示：下游需求持续性不足及外部风险
【涤纶短纤】
方向：震荡偏弱
行情回顾：短纤现货成交约四成；纯涤纱价格持稳，销售疲软；涤纶短纤震荡收高。
逻辑：
1、短纤加工差缩小，而现货成交低迷；
2、短纤工厂交割11月仓单，库存压力不大；
3、下游纱厂加工费低位，而成品库存维持高位，部分存提前休假计划。
变量：下游补库力度
风险提示： 油价波动；短纤装置变动。
【棉花与棉纱】
方向：1-5看扩
行情回顾：ICE期棉继续上行；新疆机采籽棉收购价整体持稳，阿克苏轧花厂收40%衣分机采籽棉价格在6.1-6.3元/公斤；CF01合约止跌回升，CF1-5回落至135。
逻辑：
1、新花收购价持稳为主，轧花厂挺价；
2、新疆公检进度落后，新棉仓单存担忧；
3、下游订单缺乏，纱厂原料库存历史低位；
4、 欧美纺服主动去库、需求疲软，印度新花上市缓慢、期价上扬，ICE期棉震荡。
变量：下游补库等
风险提示：宏观变化；产业政策调整等。
烯烃-芳烃-建材
【甲醇】
方向：区间震荡
逻辑：
1、临近交割月，面临期现回归；
2、港口库存偏低位；
3、成本煤的支撑。
【PP】
方向：不排除短期行情在宏观利多加持下上行至期现平水
行情跟踪：PP震荡，现货基差维持100左右（0）；贸易商成交一般，上游开单一般，贸易商投机补货热情较前期减退；近期装置意外停车变多，需警惕是否由于利润原因被动停车。
逻辑：
1、01合约供应压力犹存，新装置投产顺利（大榭30w 8月底投产已出正牌料，揭阳石化60w计划于9月底进油，10月开车），供应弹性偏大；
2、出口关闭带来的库存压力；
3、进口到港压力。
变量：库存、下游订单利润
风险提示：
1、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）；
2、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）。
热点：
1、标品排产30.55%，-1.45%，中性位置；
2、海伟PDH装置11.6号意外停车，原计划是7天左右，目前仍未开车；
3、浙石化4PP装置11.8下午意外停车，重启待定（目前正在尝试试车重启）。
【PE】
方向：不排除在宏观利多加持下PE价格上行至期现平水
行情跟踪：PE震荡，LL基差走弱至190（-30）；下游采购积极性一般。
逻辑：
1、上游库存中性；
2、外围价格短暂企稳；
3、01合约外围、国内投产压力均大。
变量：库存、下游订单
风险提示：
1、美联储加息提前，全球性宏观风险来临（下行风险）；
2、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）；
3、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）。
热点：两油库存61.5w,去库1w
【苯乙烯EB】
方向：短期偏强震荡，春节前不看空
行情回顾：今日苯乙烯震荡；华东港口库存微累库，商品量微累库，受船期影响较大，工厂去库。上游纯苯11月偏弱承压，12月下游回归加之新装置投产，苯乙烯自身下游利润支撑，开工坚挺，需求仍有韧性，春节前下游有备货需求，且库存难累，不看空。重点关注下游备货情况，待情况出现看多。11月结构转为去库，12月紧平衡。
逻辑：
1、估值：价差（中美-14$,中欧-135$），进口利润277元。现货现金流成本8336，现货现金流29，一体化亏损421元，EB12成本8340元，下游GPPS利润490元，ABS利润930元，EPS利润40元。
2、驱动：隆众截至11月14日数据，华东港口库存7.95（+0.2）万吨，贸易库存5.85（+0.55）万吨；华南港库2.02（-0.51）万吨，驱动一般。
变量：船期变化、下游需求、宏观变化
策略：正套，逢低做多
风险提示：装置检修变动、宏观、原油波动
【纯苯BZ】
方向：偏强震荡
行情回顾：今日纯苯现货价格下跌，截至16：00附近6985元，现货-11下-5元，11下-12下40元，现货苯乙烯-纯苯价差1380元。浙石化因增加柴油出率减产重石脑油，不排除其他炼厂增加柴油出率减少芳烃可能性。下游检修装置后续将回归，酚酮有2套新装置投料，原油高位，后续需求有所支撑。
逻辑：
1、估值：12月CFRC浮动α+35~+40美元，12月CFR-C860美元，12月FOB-K828美元。纯苯-石脑油价差149美元，进口亏损190元。
2、驱动：隆众数据11月14日统计，华东港口纯苯商业库存8.73（-0.3）万吨,到船2.2万吨，提货2.5万吨，库容比32.3%，驱动一般。
变量：装置投产时间，提货情况
策略：平逢低做扩EB-BZ
风险提示：装置延期投产
【纯碱SA】
方向：SA01 暂时观望
行情跟踪：本周纯碱厂库去库3.34万吨，社库去库1.4万吨。库存继续下降，现货成交2690元/吨。重碱下游浮法+光伏日熔量下降0.18万吨，目前玻璃对纯碱需求较好。烧碱价格下跌，轻碱替代作用减弱，轻碱表需大幅下降至26.26万吨。后续纯碱在高利润下，开工率将维持高开工，下游需求很难再进一步好转，后续重碱比例提高，浮法仍然有冷修预期，纯碱厂库有累库预期。社库本周去库3万吨至低位，现货还在2700附近，期货盘面贴水较大，后期赢来补基差行情。
变量：地产资金、疫情、库存
策略：SA01 暂时观望
风险提示：
1、光伏投产不及预期有下行风险；
2、国内疫情多点爆发，短期影响各地开工，对玻璃需求有一定影响（下行风险）。
【玻璃FG】
方向：短期多头逢高平仓
行情跟踪：
1、本周浮法玻璃日熔量16.11万吨，利润亏损加大。目前沙河玻璃现货1620左右，与盘面基差200多元。近期玻璃由于降价产销有所放量，日熔量年底前计划有降至15.5万吨以下可能，近期房地产政策不断，但二手房交易量仍然低迷，目前玻璃1600附近冬储意愿不强，玻璃上涨驱动不足；
2、今日产销：沙河115%，湖北110%，华东90%。
逻辑：
1、短期疫情导致工地停工，影响后续需求；
2、持续垒库，库存远超近几年同期 。
变量：地产资金、疫情、库存
风险提示：
1、地产近期地产债到期较多，还款进程；
2、国内疫情多点爆发，短期影响各地开工，对玻璃需求有一定影响。
【聚氯乙烯PVC】
方向：PVC01 5500-6000区间震荡
行情跟踪：PVC社库持续去库，上游厂库小幅累库，整体去库。随着山东氯碱一体化亏损，PVC11月检修损失量比10月多10万吨，供应减少，11月库存维持去库。山东电石价格下跌，开工率大幅下降，PVC成本有所下降，但依然亏损，PVC装置检修预计延续。11月和12月表需预计环比有所上升。但外盘报价持续下跌，进口窗口打开，11月进口量预计增加，出口成本在6000元附近，短期出口关闭。下游开工环比下降，需求环比走弱。基差走弱，下游对6000以上PVC有所抵触。
变量：库存变化、利润变化
风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库
营业执照公示信息